Por qué fue defraudatoria la venta de dólar futuro

Miguel Ángel Boggiano

Por qué fue defraudatoria la venta de dólar futuro

¿Qué son los futuros? ¿Qué es el dólar futuro? ¿Por qué los utilizó el Banco Central? ¿Es común su utilización? ¿Por qué sostenemos que su utilización fue fraudulenta?
Ahora bien, ¿qué es un futuro? ¿Qué es el dólar futuro? Un futuro es un contrato por el que un participante se compromete a comprarle a otro, una determinada mercadería a un determinado precio en una determinada fecha.
¿Por qué sostenemos que su utilización fue fraudulenta? El artículo 18 de la Carta Orgánica dice:
El Banco Central de la República Argentina podrá: a) comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y a término, títulos públicos, divisas y otros activos financieros con fines de regulación monetaria, cambiaria, financiera y crediticia.
El Banco Central vendió a $ 10,80 algo que en el mercado valía mucho más. Por lo pronto, en un contrato futuro entre dólar y peso, el contrato futuro no puede valer nunca menos que la cotización del presente. El precio de mercado del dólar, medido por el contado con liquidación (dólar libre blanco), estuvo desde julio siempre por encima de los $ 13, e incluso llegando a estar casi a $ 15.
Como si esto no fuera suficiente, existía en ese entonces otro mercado de dólar futuro que cotiza en Nueva York. El contrato se llama NDF (Non-Deliverable Futures). Son futuros donde no hay entrega de la mercancía. El contrato de marzo cotizaba a $ 15 por dólar en Nueva York y Alejandro Vanoli lo regalaba a $ 10.80 en Buenos Aires. El Banco Central violó la ley porque vendió un instrumento a un precio claramente inferior al precio de mercado.
Alejandro Vanoli, expresidente del Banco Central, sostenía que no existía posibilidad de hacer arbitraje porque no había forma de enviar dinero al exterior y entonces no se iba a poder comprar en Buenos Aires para luego vender en Nueva York. Eso es falso: no se necesita transferir para aprovechar este regalo.
¿Quiénes fueron los que se opusieron duramente cuando Federico Sturzenegger deslizó la posibilidad de invalidar los contratos futuros? Los bancos. ¿Quiénes tenían dólares blancos declarados en los Estados Unidos y podían realizar la venta a $ 15 en los Estados Unidos prácticamente sin riesgos? Los bancos y sus clientes (que a su vez eran mayormente bancos).
JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley y tantos otros podían vender a $ 15 en Nueva York y ponerse en contacto con el Banco de Galicia, Macro, Francés u otro para que comprara ese contrato casi idéntico en Buenos Aires a $ 10,80. Después podrían repartirse la ganancia entre ellos. Lo mismo podían hacer participantes grandes como cerealeras multinacionales.
Conclusión: casi con certeza el grueso de los $ 50.000 millones de pesos que perdió el Banco Central fue a terminar en manos de los bancos y las multinacionales, supuestos enemigos del relato K. Pregunto: ¿cuándo se hace un regalo tan grande, no hay un retorno oculto para quien lo hace posible? Nadie hace un regalo tan burdo si no obtiene nada a cambio.

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